Opções de estratégia de spread vertical

Qual propagação da opção vertical deve ser usada?

Compreender as características dos quatro tipos básicos de spreads de preços ou spreads verticais - chamada de touro, chamada de urso, colocação de touro e urso colocado - é uma ótima maneira de aprimorar sua aprendizagem sobre estratégias de opções relativamente avançadas. Mas para implantar essas estratégias com o máximo de efeito, você também precisa desenvolver uma compreensão de qual opção se espalhar para usar em um determinado ambiente de negociação ou situação de estoque específica. Primeiro, recapitulemos as principais características dos quatro spreads verticais básicos.

Recursos básicos de Spreads verticais.

Redução de chamadas de Bull: envolve a compra de uma opção de compra e simultaneamente a venda de outra opção de compra (no mesmo ativo subjacente) com a mesma data de vencimento, mas um preço de exercício maior. Uma vez que este é um spread de débito, a perda máxima é restrita ao prémio líquido pago pelo cargo, enquanto o lucro máximo é igual à diferença nos preços de exercício das chamadas menos o prémio líquido pago para colocar no cargo. Bear call spread: envolve a venda de uma opção de compra e simultaneamente a compra de outra opção de compra com a mesma data de vencimento, mas um preço de exercício maior. Uma vez que este é um spread de crédito, o ganho máximo é restrito ao prêmio líquido recebido para o cargo, enquanto a perda máxima é igual à diferença nos preços de exercício das chamadas menos o prêmio líquido recebido. Bull colocou spread: envolve a escrita ou a venda a descoberto de uma opção de venda, e simultaneamente a compra de outra opção de venda com a mesma data de validade, mas um preço de exercício menor. Uma vez que este é um spread de crédito, o ganho máximo é restrito ao prêmio líquido recebido para o cargo, enquanto a perda máxima é igual à diferença nos preços de exercício das puts menos o prêmio líquido recebido. Bear Put spread: envolve a compra de uma opção de venda e, simultaneamente, vende outra opção de venda com a mesma data de vencimento, mas um menor preço de exercício. Uma vez que este é um spread de débito, a perda máxima é restrita ao prémio líquido pago pelo cargo, enquanto o lucro máximo é igual à diferença nos preços de exercício das posições, menos o prémio líquido pago para colocar no cargo.

A tabela abaixo resume as características básicas desses quatro spreads (as comissões são excluídas por simplicidade).

Vender (escrever) Ligue para C2.

Preço de greve de C2 & gt; C1.

(C2-C1) - Prêmio pago.

Vender (escrever) Chamar C1.

Preço de greve de C2 & gt; C1.

(C2-C1) - Prêmio recebido.

Vender (escrever) Coloque P1.

Preço de greve de P1 & gt; P2.

(P1-P2) - Prêmio recebido.

Vender (escrever) Coloque P2.

Preço de greve de P1 & gt; P2.

(P1-P2) - Prêmio pago.

Os spreads verticais são usados ​​por dois motivos principais:

Para spreads de débito, para reduzir o valor do prémio a pagar. Para spreads de crédito, para diminuir o risco da posição da opção.

Vamos primeiro avaliar o primeiro ponto. Os prémios por opção podem ser bastante caros quando a volatilidade geral do mercado é elevada, ou quando a volatilidade implícita de uma ação específica é alta. Enquanto um spread vertical certamente encaixa o ganho máximo que pode ser feito a partir de uma posição de opção, quando comparado ao potencial de lucro de uma chamada autônoma ou colocada, também reduz substancialmente o custo da posição. Esses spreads podem, portanto, ser facilmente usados ​​durante períodos de alta volatilidade, uma vez que a volatilidade em uma perna do spread compensará a volatilidade na outra perna.

No que diz respeito aos spreads de crédito, eles podem reduzir consideravelmente o risco de escrever opções, uma vez que os escritores de opções assumem riscos significativos para pagar uma quantidade relativamente pequena de premium de opções. Um comércio desastroso pode acabar com os resultados positivos de muitas negociações de opções bem-sucedidas. Na verdade, os escritores de opções são, ocasionalmente, desdenhosamente referidos como indivíduos que se abaixam para colecionar moedas de um centavo na trilha ferroviária, e quem felizmente o faz até chegar um trem e corre-los!

Escrever chamadas desnudas ou descobertas está entre as estratégias de opções mais arriscadas, uma vez que a perda potencial se o comércio ficar errado é teoricamente ilimitada. A colocação de escrita é comparativamente menos arriscada, mas um comerciante agressivo que escreveu colocou inúmeras ações seria preso com um grande número de ações caras em um súbito acidente no mercado. Os spreads de crédito atenuam esse risco, embora o custo dessa mitigação de risco seja um menor valor de opção premium.

Então, qual propagação você deve usar?

Considere o uso de um spread de touro quando as chamadas são caras devido à volatilidade elevada e você espera aumento moderado em vez de ganhos enormes. Este cenário é tipicamente visto nos últimos estágios de um mercado de touro, quando os estoques estão perto de um pico e os ganhos são mais difíceis de alcançar. Este foi o ambiente que prevaleceu no segundo semestre de 2007, quando as ações globais atingiram um pico, mesmo que as preocupações com o mercado imobiliário dos EUA escalassem rapidamente. Um spread de chamada de touro também pode ser efetivo para um estoque que tem um grande potencial de longo prazo, mas tem volatilidade elevada devido a um mergulho recente. Considere usar uma propagação de chamada de urso quando a volatilidade é alta e a baixa modesta é esperada. Este cenário geralmente é visto nos estágios finais de um mercado urso ou correção quando as ações estão perto de uma calha, mas a volatilidade ainda é elevada porque o pessimismo reina supremo. Este foi o ambiente observado no primeiro trimestre de 2009, quando as ações ainda estavam em declínio, mas comparativamente mais lentas do que no início de 2008, enquanto a alta volatilidade permitiu que ganhasse níveis saudáveis ​​de renda premium. Considere usar um spread de touro para ganhar renda premium de lado a mercados marginalmente mais altos, ou comprar ações em preços efetivos abaixo do mercado quando os mercados estiverem agitados. Esta estratégia é especialmente apropriada para acumular estoques de alta qualidade a preços baratos quando há uma subida da volatilidade, mas a tendência subjacente ainda é ascendente. A correção do mercado desencadeada pelo downgrade de crédito nos EUA no verão de 2011 é um exemplo perfeito de um ambiente quando essa estratégia teria pago generosamente. Um spread de touro é semelhante a "comprar os mergulhos" (comprar após um declínio de preço) com o bônus adicional de receber renda premium na pechincha. Considere o uso de um spread de urso quando uma desvalorização moderada a significativa é esperada em estoque ou índice, e a volatilidade está aumentando, como aconteceu no primeiro semestre de 2008. Os spreads de urso também podem ser considerados em períodos de baixa volatilidade para reduzir a montantes em dólares dos prémios pagos; como, por exemplo, para proteger posições longas após um forte mercado de touro, como no primeiro trimestre de 2014.

Os seguintes fatores podem ajudar a elaborar uma estratégia adequada de opções / spread para os mercados em geral:

Bullish ou bearish: Você é positivo ou negativo nos mercados? Se você é muito otimista, talvez seja melhor considerar as chamadas autônomas. Mas se você está esperando um aumento modesto, considere uma propagação de touro ou um touro colocado. Da mesma forma, se você for modestamente hipotecário ou quiser reduzir o custo de cobertura de suas posições longas, a propagação do urso ou propagação do urso pode ser a resposta. Visão de volatilidade: você espera que a volatilidade suba ou caia? A crescente volatilidade pode favorecer o comprador da opção (ou seja, colocar um spread de débito), enquanto a volatilidade declinante melhora as probabilidades para o escritor de opções (ou seja, iniciar um spread de crédito). Risco versus recompensa: sua preferência por risco limitado com recompensa potencialmente maior (o perfil de recompensa para um comprador de opção) ou por recompensa limitada por risco possivelmente maior (a recompensa por um escritor de opções)?

Com base no acima, se você é modestamente hipotecário, pense que a volatilidade está aumentando e prefere limitar seu risco, a melhor estratégia seria uma propagação do urso. Por outro lado, se você for moderadamente otimista, pense que a volatilidade está caindo e está confortável com a recompensa de risco e recompensa das opções de escrita, você deve optar por um spread de touro.

Saber qual estratégia de spread de opções para usar em diferentes condições de mercado pode melhorar significativamente suas chances de sucesso na negociação de opções.

Estratégia de propagação vertical curta.

Uma curta expansão vertical pode ser construída com duas ou duas chamadas. Esta combinação às vezes é referida como um spread de crédito porque o resultado líquido do comércio produz um crédito. Por que produz um crédito?

Com o spread vertical curto, a greve vendida está mais próxima do preço atual do estoque subjacente, ETF ou índice, enquanto a greve adquirida está mais longe. Para colocações ou chamadas, uma greve mais próxima do preço atual sempre terá um prémio superior ao da greve mais distante.

Neste exemplo, compro a chamada de US $ 30 e venda a chamada de US $ 27,50. Posso vender a chamada de US $ 27,50 por US $ 1,55, no entanto, para comprar a chamada de US $ 30, me custará US $ 0,90, deixando um crédito líquido de US $ 0,65.

Os dois principais benefícios dessa estratégia para mim são:

Risco definido, que abordarei mais adiante nesta seção A decadência do tempo está a meu favor.

Vamos agora dar uma olhada em quando e como usar essa estratégia específica.

Outlook / Análise.

Esta estratégia pode ser usada com uma perspectiva levemente bullish ou uma perspectiva levemente baixa. Se você estivesse de alta, você usaria uma distribuição vertical de curta distância (às vezes chamado de touro colocado). Se você estivesse em baixa, você usaria uma chamada curta vertical (às vezes chamada de propagação de chamada de urso).

"Aguarde um minuto", você pode dizer: "Não são chamadas para negociações de alta e coloca para negociações de baixa?" A resposta é. tipo de.

Se eu fosse otimista, eu poderia comprar uma chamada (chamada longa). No entanto, eu também poderia vender uma venda (lembre-se da estratégia de colocar vendas?)

Entrada comercial.

Selecionando o estoque certo.

Links de propagação verticais adicionais.

Antes de decidir sobre o comércio, provavelmente um stock, ETF ou índice específico em mente (ou talvez um número de minha lista de vigilância). A propósito, com essa estratégia, eu gosto de usar opções de índice e opções de ETF. Não importa qual instrumento subjacente você escolhe, você precisa ter certeza de sua análise.

Eu só troco uma propagação de alta em um estoque que eu atualmente tenho uma tendência de alta. Da mesma forma, eu só troco uma propagação de baixa em um estoque que eu tenho uma baixa. Se eu chegar a essa conclusão através de análise técnica ou apenas observando a tendência, acredito que minhas chances de sucesso são melhor negociação com meu preconceito e não contra isso.

Isso pode parecer óbvio, eu vi pessoas tentando vender uma propagação vertical posta tentando pegar o fundo de uma tendência de baixa ou vender uma propagação vertical de chamada tentando pegar o topo. OK, eu admitirei isso. Eu também fui culpado disso. No entanto, esta é uma receita de dinheiro que flui para fora de sua conta - não em.

Outro item que é importante para mim é o volume do estoque subjacente, ETF ou índice. Normalmente, se o volume subjacente não for muito alto, o volume das opções e o interesse aberto também não serão muito altos. Então, eu procuro e prefiro um instrumento subjacente altamente líquido.

Temporização da entrada.

O tempo de entrada não é tão crítico com a curta propagação vertical como pode ser com outras estratégias, como chamadas longas ou longas. No entanto, eu acho dois benefícios principais de ajustar corretamente a minha entrada.

Muitas vezes, percebo um crédito inicial maior que eu costumo encontrar. Eu aumento minhas chances de sucesso. A combinação desses dois benefícios significa que eu sou mais consistentemente lucrativo.

Entrada bullish de uma bandeira de touro breakout - ou entrada de baixa para a bandeira de urso breakout Entrada de bullish quando estocástico e amp; MACD estão na zona de reversão mais baixa - entrada baixa quando estocástica e amp; O MACD está na zona de reversão superior. Entrada em torno do salto no suporte em uma ação ascendente ascendente - entrada de baixa em rebaixamento similar a partir da resistência em um estoque de tendência descendente.

Aqui está um exemplo de tomar uma entrada de um salto de resistência em um estoque que já está em uma tendência de queda estabelecida a mais longo prazo.

Selecionando as opções certas.

Uma vez que eu escolhi meu instrumento subjacente, eu gosto de me certificar de que estou trabalhando com um conjunto de opções que têm bastante interesse e volume aberto. Caso contrário, eu não consigo obter preços de preenchimento ideais. Eu tento garantir que meu pedido não represente mais de 5% do interesse aberto total - isso deve ser verdade para cada perna. Qualquer maior e corro o risco de afetar os preços com o meu pedido. Se eu vejo um interesse aberto nos anos 100, então normalmente estou bem.

Para a distribuição vertical curta, eu também quero selecionar um mês de opção com entre 20 e 40 dias restantes. Isso garante que eu terei tempo suficiente para o tempo que derreta. A venda de menos de 20 dias de prémio geralmente resulta em assumir muito risco por muito pouco prémio.

Em seguida, escolhi uma opção curta que está abaixo do suporte para uma propagação ou resistência acima para uma propagação de chamadas. Quanto mais longe eu escolho meu ataque curto, menor será o prémio líquido que recebo. Há duas maneiras adicionais, um tanto relacionadas, de avaliar um ataque curto. Eu posso usar o valor do delta do preço de ataque curto para fazer uma seleção. Uma das características do delta é que é a probabilidade aproximada de expirar no dinheiro por um centavo ou mais. Há cálculos mais precisos para isso e alguns corretores on-line fornecem ferramentas para obter a probabilidade.

Como um exemplo na plataforma thinkorswim, uma das colunas que podem ser selecionadas ao visualizar a cadeia de opções é "probabilidade de expirar". Esse valor é a probabilidade de expirar no dinheiro por um centavo ou mais. Por implicação, eu posso calcular a probabilidade de o meu comércio ser bem-sucedido (ou seja, expirar OTM), subtraindo esse valor de 100%.

Como mostra este exemplo, o delta e a probabilidade de expirar não são exatamente iguais, mas ambos podem dar uma boa indicação relativa. Com uma probabilidade de expirar em 29,22%, isso significaria que eu tenho uma chance de 70,78% de que esta opção expire sem valor, qual é o objetivo. Eu prefiro selecionar uma probabilidade de sucesso de 60-70%, o que significa que eu estou procurando um ataque curto para ter uma probabilidade de expirar entre 30 e 40%. Idealmente, esta greve também estará abaixo do suporte no caso de vender uma resistência vertical ou superior no caso de vender uma chamada vertical.

Amplo interesse aberto de ambos os preços de exercício 20-40 dias restantes até o vencimento Preço de greve acima da resistência (chamadas) ou abaixo do suporte (colocação) E probabilidade de sucesso entre 60 e 70% (probabilidade de expirar entre 30 e 40%) Longo ataque geralmente um preço de ataque, mas não menos de US $ 2 de largura espalhada.

Analisando risco / recompensa.

A coisa boa sobre uma curta propagação vertical é que meu risco absoluto e recompensa estão bastante bem definidos. O máximo que posso fazer é o crédito que recebo quando eu comercializo o spread vertical. O máximo que posso perder é a diferença entre os dois preços de exercício (menos o crédito inicial).

Uma vez que a perda máxima é definida, meu corretor manterá o valor da minha perda máxima como margem até eu fechar o comércio ou o cargo expirar.

Usando o exemplo acima, o máximo que posso fazer neste comércio é $ .65 enquanto o máximo que eu posso perder é $ 1.85 ($ 2.50 - $ .65). Minha recompensa / risco é $ .65 / $ 1.85 ou .35: 1. Isso não parece ser um bom risco / recompensa, no entanto, vamos ver de outra maneira.

Se eu pudesse potencialmente perder $ 1.85 se o comércio for completamente ruim, isso é essencialmente meu investimento no comércio. Eu potencialmente poderia ganhar $ .65 se o comércio for conforme planejado, então meu retorno projetado seria um retorno de investimento de 35%. Isso não é tão ruim.

Isso é tudo aí. ou está aí?

Continuar com os Padrões verticais curtos - página 2.

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Spreads verticais.

A distribuição vertical é uma das nossas estratégias favoritas no site. Um spread vertical, envolve a compra e venda de uma chamada, uma propagação de chamadas, ou a compra e venda de um put, um spread, do mesmo período de vencimento, mas ataques diferentes. Um spread vertical pode ser otimista ou de baixa e pode ser por débito ou crédito.

Uma propagação vertical, tal como utilizada no site, é principalmente uma peça direcional. Uma distribuição vertical que é delta positivo ou negativo permanecerá assim, não importa onde o estoque se mova. A menos que uma das opções seja no dinheiro e a outra longe disso, as mudanças na volatilidade não terão um efeito enorme em um spread vertical.

Existem algumas razões pelas quais você pode usar um spread vertical, em vez de simplesmente comprar ou vender uma chamada ou colocar em ordem para tirar proveito de um movimento direcional previsto. Por um lado, os spreads verticais têm um risco limitado. O máximo que você pode perder em um spread de débito vertical é o valor pago. O máximo que você pode perder em um spread de crédito é a diferença entre as duas greves menos o crédito recebido. O outro lado desse risco atenuado é que os lucros também são limitados. O rendimento máximo de um spread vertical de débito é a diferença entre os preços de exercício menos o montante pago e para um spread de crédito vertical o retorno máximo é o crédito recebido.

Gráfico de propagação vertical do touro e suporte vertical da Sheldon Natenberg, Volatilidade e preço das opções, p. 203.

Em segundo lugar, os spreads verticais podem diminuir o preço superior em um ambiente de alta volatilidade. Se você espera um movimento em um subjacente, a probabilidade é que o mercado também faz e a volatilidade implícita pode ser alta, fazendo com que as opções sejam caras. Ao comprar e vender uma opção, você consegue aproveitar um pouco desse alto preço na venda. Se a volatilidade entrar, ambas as opções são afetadas, de modo que a perda de prémio na sua opção comprada é um pouco atenuada. Claro, se as ações passaram por todas as suas greves, você vai se arrepender de não comprar uma chamada direta ou colocar como seus lucros com uma propagação vertical são limitados, mas se suas previsões sobre o tamanho dos movimentos são precisas com mais freqüência do que não, então você economizará algum dinheiro comprando uma chamada ou colocará spreads.

Como você decide qual spread vertical é o melhor?

Digamos que somos otimistas em um subjacente e queremos colocar uma propagação vertical. Comprar a greve mais baixa e vender a greve mais alta sempre é otimista, independentemente de ser uma propagação de chamadas ou propagação. Nós tendemos a usar mais spreads de chamadas Bull (débito) no site do que Bull Put Spreads (crédito). Geralmente, usaremos uma chamada de touro espalhada quando esperamos um grande movimento em torno de um evento. Antecipando um evento, as opções terão um prémio elevado, de modo que uma distribuição vertical é uma boa estratégia. Procuraremos uma propagação de chamadas que tenha uma boa proporção de custo para lucro potencial, geralmente 1: 3 ou maior. Uma vez que o retorno máximo na propagação da alocação do touro será se o estoque for superior ao curto, nós geralmente escolhemos um ataque curto sobre o que pensamos que o estoque irá. Com nossos spreads de chamadas de tour, geralmente estamos buscando uma boa alavancagem sobre o que pensamos que será um movimento extraordinário em uma determinada direção.

Se pensarmos que um subjacente está subindo, mas talvez não de forma dramática, podemos colocar um touro colocado. O lucro máximo pode não ser tão alto, mas só precisamos de estoque para subir qualquer valor para o retorno máximo que é o crédito recebido. Podemos reverter essa lógica se for baixista em um subjacente e considerando um spread de chamada de urso (crédito) ou um spread de urso.

Prever onde o estoque se moverá é complicado, mas você pode verificar a seção de volatilidade ("Usando números de volatilidade em estratégias") para movimentos diários / mensais esperados, calculados a partir da volatilidade, bem como nossa publicação na estimativa de movimentos implícitos. Lembre-se de quanto melhor a alavancagem, menor será a probabilidade.

Adendo: Em resposta a uma pergunta sobre como escolher opções para um spread de touro, tivemos a seguinte resposta:

A maior consideração em um spread de touro seria uma recompensa de risco. Você quer ver o que você receberia em crédito para o spread, seu retorno máximo, versus a diferença entre as greves, sua perda máxima. Muitas vezes, os spreads de colocação de touro são feitos usando as opções "at-the-money" ou perto de dinheiro para a colocação mais alta. As opções de dinheiro são mais afetadas pela decadência e queda da volatilidade (theta, vega). Para a colocação que você compra, você deve considerar sua convicção e tolerância ao risco. É tentador comprar o muito fora do dinheiro, mas você estaria disposto a perder a diferença entre as duas greves, se o estoque fosse para o fosso lá embaixo? Por probabilidade, você pode dar uma olhada no delta da parte inferior, isso irá dizer-lhe a probabilidade de que esta colocada acabe no dinheiro. Você também pode considerar o sentimento no subjacente, se houver certos pontos de resistência à desvantagem. Também os desvios de volatilidade significam que, além do dinheiro acionador, a colocação é maior se a inclinação da volatilidade e, portanto, custará mais proporcional à sua probabilidade de acabar no dinheiro. Você também quer considerar o prazo. Você espera que as ações subam imediatamente ou a longo prazo e você quer evitar a volatilidade de certos eventos no meio? A coisa boa sobre um touro colocar a propagação é que você não deve adivinhar o movimento correto tão precisamente quanto com uma propagação de touro. Você só precisa obter direção correta. Além disso, um touro colocam propagação é algo que você pode querer gerenciar e cortar pontos onde você pode retirá-lo ou rolar para um mês diferente se o estoque começar a ir contra você.

Nós não usamos o touro colocado muito no site, pois geralmente estamos olhando para os eventos. Com os eventos, o estoque realmente poderia ir de qualquer maneira, então nós gostamos de ter uma maior razão de recompensa para risco do que o que você pode obter com um spread de crédito. Mas o touro colocou propagação é uma ótima estratégia se você pensa fundamentalmente que o estoque está subindo. Para mais informações sobre o aumento do touro e espalhar os spreads de chamadas, veja esta publicação.

Spreads verticais.

O spread vertical é uma estratégia de spread de opções, pelo qual a opção comerciante compra um certo número de opções e, simultaneamente, vende um número igual de opções da mesma classe, o mesmo título subjacente, a mesma data de vencimento, mas a um preço de exercício diferente.

Os spreads verticais limitam o risco envolvido no comércio de opções, mas ao mesmo tempo reduzem o potencial de lucro. Eles podem ser criados com todas as chamadas ou com todas as peças, e podem ser otimistas ou baixos.

Bull Vertical Spreads.

Os spreads verticais de Bull são empregados quando o comerciante da opção é otimista na garantia subjacente e, portanto, eles são projetados para lucrar com um aumento no preço do ativo subjacente. Eles podem ser construídos usando chamadas ou colocam e são conhecidos como propagação de alvos e propagação de touro, respectivamente.

Embora eles tenham perfis de risco / recompensa semelhantes, o spread de touro é inserido em um débito enquanto o spread de touro pode ser estabelecido em um crédito. Assim, a propagação de chamadas de touro também é chamada de spread de débito vertical enquanto a propagação do touro é às vezes referida como um spread de crédito vertical.

Bull Call Spread.

Bull Put Spread.

Bear Vertical Spreads.

As estratégias de opções de spread vertical também estão disponíveis para o comerciante de opções que é descendente na segurança subjacente. Os spreads verticais de apoio são projetados para lucrar com uma queda no preço do ativo subjacente. Eles podem ser construídos usando chamadas ou colocações e são conhecidos como spread de chamada de urso e propagação de urso, respectivamente.

Enquanto eles têm perfis de risco / recompensa semelhantes, o spread de chamada de urso é inserido em um crédito enquanto o spread de urso pode ser estabelecido em um débito. Assim, a propagação de chamadas de ursos também é chamada de spread de crédito vertical, enquanto o urso colocou propagação às vezes é referido como um spread de débito vertical.

Bear Call Spread.

Bear Put Spread.

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